北京大学汇丰商学院【第一财经】专访巴曙松:形成强有力托底政策,改善经济前景预期

[工商管理硕士中国网] A股市场仅用了一个交易日就从大幅下跌反弹。2月4日,a股全线上涨。截至午盘,上证综指上涨0.21%,深证综指上涨1.74%,创业板指数上涨3.69%。以中信创投为首的上市公司在基本披露业绩预测后,对“红色”业绩表示欢迎。

面对当前的疫情,北京大学汇丰银行金融研究所执行主任、中国银行业协会首席经济学家巴曙松告诉第一财经记者,考虑到疫情本身的规律和政府严格有效的及时控制,疫情对中国经济活动的影响预计是暂时的。

第二个农历新年交易日的表现也让如期开盘的a股放心。“春节假期期间,海外市场已经进行了一定程度的调整,对a股市场的调整已经形成了一定的预期。如果假期太长,累积的风险会更大。因此,开放市场是综合各种因素后的正确选择,市场风险会被释放出来。”巴曙松说。

a股市值突破后出现

2月3日,a股春节后的第一个交易日,仍处于流行病阴影下的市场经历了大幅调整,上证综指下跌超过7%。

从市场的反应来看,我基本上预计第一天会下跌。“2月3日股市的下跌与市场预期大致相同。在此之前,香港a股交易所交易基金的跌幅约为8%。”巴曙松说。

在巴曙松看来,3日的调整使得自2016年以来以最新的企业资源规划(1/PE-10年期国债利率)衡量的无风险资产的吸引力相对较高。股票下跌和债务上升的格局有利于企业资源规划继续上升,并有望达到极值,这意味着权益类大类资产的配置价值将逐步增加。上一次企业资源规划如此高是在2018年底,随后是2019年。

港股的市场表现也是a股的参考。与1月29日早些时候开盘的港股相比,恒生指数从29点下跌5.86%,至31点,创下1月29日2.82%的单日最大跌幅,此后跌幅有所收窄。

在工业方面,在1月29日至31日期间,香港的能源股(跌7.52%)、材料股(跌7.26%)、工业股(跌6.71%)、电讯服务股(跌6.61%)、房地产股(跌6.56%)及其他行业的跌幅最大,而资讯科技股(跌1.49%)、医疗股(跌3.50%)、公用事业股(跌5.30%)、日常消费股(跌5.74%)及自选消费股(跌5.88%)的跌幅则轻微。

巴曙松认为,在短期内,这种流行病将对餐饮、酒店、旅游、航运、商业和其他服务业产生更大的影响。从恒生指数来看,与整体经济繁荣相关的能源和材料等周期性行业的跌幅大于消费。“香港股市表现的小幅下跌表明,各机构仍对中国的长期消费潜力持乐观态度。“虽然a股市场于2月3日开盘,但市场中仍有隐藏的机会。一个显而易见的信号是,沪深港铁路的北上资金总额为181.89亿元,占今年一个交易日北上资金的30%。“外国投资一直重视中国巨大的消费潜力,已经成为稳定市场的重要力量。这也表明,外国投资者倾向于认为这种流行病对中国消费的影响是暂时的。”巴曙松说。

巴曙松还指出了市场风险,并认为流动性方面需要特别警惕,尤其是最低杠杆的变动。节前,两市的融资融券余额升至1.045万亿元,并在2017年底达到最高水平。如果这些保证金购买投资者退出股市,而公开发行基金普遍持有高头寸,对市场的影响将不会小。值得关注的是可转债市场,由于其较好的表现、沉重的机构头寸和强劲的股权,预计跌幅会很大。

短期稳定资本市场的核心是稳定的信心和稳定的预期。

从3日的市场调整

此外,在国家一级提出了一项减轻中小企业负担的一揽子计划。我们将大大减轻中小企业的税收负担,减缓甚至减少社会保障和其他相关费用,提供财政支持帮助企业度过难关,并鼓励实行租金补贴和减免。我们可以考虑为疫情发行特别债务,以增加医疗投资。中央政府可以发行专项债务应对疫情,并向医院、医务人员、疫苗研发和医用材料生产企业提供专项补贴。

"形成强有力的经济支持政策,提高全社会对经济前景的预期."巴曙松建议道。

其次,在市场层面,巴曙松认为市场的调整和动荡在短期内是不可避免的。在股票跌停板的情况下,股指期货、期权和其他衍生产品的顺利交易非常重要,可以减轻正股的抛售压力。这包括放松对a股市场衍生品的监管,以及在香港市场开发相关衍生品,以支持香港沪港通投资者的风险对冲需求。

同时,鼓励上市公司自愿披露信息,通过路演与投资者沟通,自愿披露受疫情影响的业务情况,与投资者沟通,这也是消除投资者恐慌的重要手段。有效的信息沟通可以提前降低销售压力。

从资本市场的长期发展来看,巴曙松还表示,多元化和差异化的市场结构更加稳定,可以避免在同向预期下形成趋同交易带来的巨大波动。“昨日从朝鲜大量买入的资金,为动荡时期的a股市场形成了重要的稳定力量,这表明沪港通已成为推动中国投资者结构优化的重要驱动力之一。”

此外,巴曙松建议扩大长期养老金的市场规模,加快年金和商业养老金的市场步伐,促进资金定期流入市场,形成长期市场稳定器。

来源:第一财经(2020年2月4日)

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